O Bitcoin (BTC) passou por duas intervenções do mercado dos EUA em menos de três semanas. Ele se moveu na direção oposta a cada vez. O suporte ao iene o empurrou para baixo. Um ataque aos rendimentos de longo prazo o elevou em 8,8%.
O Secretário do Tesouro, Scott Bessent, foi mais longe na quinta-feira. Ele disse que as recompra poderiam exceder $4 bilhões por emissão e se tornariam rotina, enquanto negava que as taxas influenciaram a decisão.
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Duas Intervenções, Duas Reações Opostas do Bitcoin
O padrão é mais estreito do que parece. O Bitcoin não recompensa a intervenção em si. Ele recompensa a intervenção que reduz os custos de empréstimos de longo prazo nos EUA.
A primeira ocorreu no início de agosto. O Japão comprou sua própria moeda com um valor estimado de $53 bilhões. O Fed de Nova York então comprou ienes para o Tesouro em 1º de agosto.
Washington não comprava ienes desde 1998. O Bitcoin ainda caiu para cerca de $63.000, uma queda de 1,25%, enquanto as ações dos EUA fecharam em alta.
A alavancagem explica por que o Bitcoin absorveu o choque do iene sozinho. Os traders pegam empréstimos baratos em ienes para comprar ativos com maior retorno, uma estratégia chamada carry trade.
Quando o iene sobe, essas posições custam mais para manter. As criptomoedas estão no extremo mais arriscado dessa cadeia, então elas são vendidas primeiro.
O detalhe decisivo está no mercado de títulos. Os rendimentos de longo prazo nunca caíram naquela semana. O rendimento de 10 anos terminou perto de 4,74%, seu maior desde janeiro de 2025, enquanto o de 30 anos se manteve perto das máximas pós-2007.
Uma interpretação é que a operação poupou o Japão de vender Títulos do Tesouro dos EUA. Ela protegeu a moeda, não o longo prazo, então o Bitcoin não teve nada a recompensar.
A segunda intervenção chegou em 19 de agosto e atingiu diretamente o mercado de títulos. O Tesouro dobrou suas recompra de longo prazo, elevando o tamanho máximo de cada operação para pelo menos $4 bilhões.
Isso aconteceu um dia depois que o rendimento de 30 anos atingiu 5,337%, a maior leitura desde 2007.
O Bitcoin respondeu dentro de uma hora. Aproximadamente $1,23 bilhão em posições curtas de cripto foram liquidadas em 60 minutos. O BTC foi negociado perto de $69,803 na quinta-feira, alta de 8,8% em 24 horas.
Por que os Rendimentos Longos Importam Mais do que o Iene
Os rendimentos de longo prazo definem o retorno disponível para assumir quase nenhum risco. Um título de 30 anos que paga mais de 5% é uma competição difícil.
Empurre esse rendimento para baixo e o cálculo muda. O empréstimo fica mais barato, o dólar se enfraquece e o dinheiro viaja mais longe na curva de risco.
“Quando os rendimentos caem e o dólar se enfraquece, os ativos de risco tendem a subir,” disse Jeff Mei. Ele é diretor de operações da bolsa BTSE.
Os dois episódios diferem em compulsão. A força do iene força os traders a saírem de posições. A queda dos rendimentos os convida a entrar. A convite produziu o movimento maior.
Uma objeção merece uma resposta. O salto de 8,8% foi amplificado por traders pegos vendidos, não por novos compradores. Isso é justo, mas uma pressão precisa de um gatilho, e o gatilho foi a queda dos rendimentos.
O que Poderia Matar a Alta
A ameaça são os próprios rendimentos. Ambas as intervenções já perderam seu controle.
USD/JPY mudou de mãos perto de 158,79 na quinta-feira, quase de volta ao ponto onde começou. Dois governos gastaram dezenas de bilhões, e a intervenção no iene desapareceu.
Os títulos se desvalorizaram mais rapidamente. Dados da TradingView colocaram o rendimento de 10 anos em 4,692% na quinta-feira, pouco abaixo dos 4,710% que tinha antes do anúncio. O rendimento de 30 anos subiu para 5,237% após cair para 5,192%.
A escala explica a queda. O aumento adiciona cerca de $14 bilhões contra um mercado avaliado em mais de $30 trilhões. Nada disso começa até 9 de setembro.
“Embora aumentar as operações de recompra de liquidez em $2 bilhões possa parecer como rearranjar as cadeiras do Titanic, dado a dívida nacional dos EUA de $40 trilhões, a intervenção de ontem do Tesouro dos EUA foi recebida calorosamente por investidores ao redor do mundo,” escreveu Chris Turner do ING na quinta-feira.
Isso captura a lacuna entre fluxo e sinal.
Bessent então se moveu para fechar essa lacuna. Ele disse na quinta-feira que as recompra poderiam ultrapassar $4 bilhões por emissão, informou a Bloomberg. Ele também disse que o Tesouro as realizaria rotineiramente, transformando uma surpresa pontual em uma política permanente.
O executivo do tesouro também chamou a liquidez de 30 anos de particularmente ruim e disse que os rendimentos não refletem os fundamentos subjacentes. Ambas são admissões incomuns de um Secretário do Tesouro em exercício.
No entanto, ele negou que as taxas tenham influenciado a decisão. Isso fica desconfortavelmente ao lado do resto, já que o mercado negociou exatamente isso.
Ele acrescentou que o déficit provavelmente atingiu o pico sob esta administração. Se sim, isso enfraquece a pressão de oferta por trás da dívida de $40 trilhões dos EUA.
Duas coisas ainda encerrariam o movimento:
- Uma é uma quebra limpa acima de 5,34% nos 30 anos.
- A outra é um Fed agressivo, após as atas mostrarem que três oficiais queriam um aumento.
Essa é a tensão agora. O fluxo continua diminuindo enquanto o compromisso continua crescendo. O preço atual do Bitcoin funciona como um placar ao vivo sobre qual um vence.
Fonte: BeInCrypto
